西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心最近推出《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告·2012》，宣布中國(guó)家庭總凈資產(chǎn)為69.1萬(wàn)億美元（86萬(wàn)億新元），美國(guó)家庭總凈資產(chǎn)為57.1萬(wàn)億美元，中國(guó)家庭總凈資產(chǎn)比美國(guó)高出21%。
結(jié)論一出，輿論嘩然，如此對(duì)比或者激起憤怒，或者徒生驕矜虛榮之心。比家庭資產(chǎn)有時(shí)會(huì)成為比貨幣泡沫，比資產(chǎn)泡沫，這樣的對(duì)比毫無(wú)價(jià)值。
中國(guó)人均收入4000美元，而美國(guó)則是4萬(wàn)美元，收入之比是1：10，人民幣面臨對(duì)外略有升值、對(duì)內(nèi)貶值的壓力，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的痛苦之中，上述報(bào)告提醒了中國(guó)資產(chǎn)泡沫之大，以及泡沫一旦崩潰后的可怕前景。
如果把日本泡沫破滅以前的家庭資產(chǎn)與美國(guó)對(duì)比，結(jié)論是，日本家庭資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó);如果把美國(guó)房地產(chǎn)泡沫時(shí)的家庭資產(chǎn)與現(xiàn)在對(duì)比，結(jié)論是，美國(guó)低收入家庭的資產(chǎn)大為縮水。如果把中國(guó)城市家庭目前的資產(chǎn)與日本、美國(guó)對(duì)比，會(huì)得出結(jié)論，中國(guó)家庭比美國(guó)富裕得多。
日本90年以前的泡沫階段，家庭資產(chǎn)大幅上升，日本家庭主婦被全球投資市場(chǎng)簡(jiǎn)稱(chēng)為“渡邊太太”，成為全球債市匯市的英雄。
以日本股市為例，1980年1月東京股市日經(jīng)指數(shù)6560.16點(diǎn)，1983年1月4日8021.40點(diǎn)，1985年1月4日升到11543.00點(diǎn)，1987年1月5日為18821.00點(diǎn)，1989年12月29日達(dá)38916.00點(diǎn)的頂峰，2012年7月日本貨幣泡沫崩潰20年之后，日經(jīng)指數(shù)在8700點(diǎn)左右徘徊。
房地產(chǎn)價(jià)格與股市同步。一組數(shù)據(jù)顯示，泡沫經(jīng)濟(jì)高峰期，僅東京都住宅用地的市值總額對(duì)GDP之比1986年就已超過(guò)1，1988年達(dá)到1.4倍。1990年日本全國(guó)土地總值達(dá)15萬(wàn)億美元，相當(dāng)于日本當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5倍多，不到美國(guó)國(guó)土面積4%的日本國(guó)土土地資產(chǎn)總值卻比美國(guó)多出4倍。
任何資產(chǎn)泡沫都是貨幣泡沫的結(jié)果，日本也不例外。日本泡沫急劇膨脹始于1985年9月“廣場(chǎng)協(xié)議”（PlazaAgreement）之后，當(dāng)時(shí)日元急劇升值導(dǎo)致1986年秋季日本經(jīng)濟(jì)的短暫衰退，日本央行為刺激經(jīng)濟(jì)，在1986年11月和1987年2月兩次下調(diào)整法定利率，由原先的5％降低到創(chuàng)紀(jì)錄的2.5％，廣義貨幣（M2+CDs）增長(zhǎng)率在1987年也由8％增長(zhǎng)到12％。貨幣泡沫無(wú)法被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引，直接刺激了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
一旦央行開(kāi)始大規(guī)模緊縮貨幣，資產(chǎn)泡沫價(jià)格直線下挫。1989年5月31日，日本央行將貼現(xiàn)率提高到3.25％，年末提升到4.25％，1990年8月，再次提升到6.0％，同時(shí)大藏省限制土地投機(jī)。資產(chǎn)價(jià)格雪崩，雖然1992年日本央行再次回到擴(kuò)張性貨幣政策，經(jīng)濟(jì)下滑使得擴(kuò)張政策徒勞無(wú)功。地球人都知道貨幣泡沫的后果。
美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格同樣如此，為了在911之后刺激經(jīng)濟(jì)，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)到1％，從2001年1月至10就9次降息，聯(lián)邦基金利率從年初的6.5%降至2.5%，貼現(xiàn)率從6.0%降至2%。并且通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式，不斷拉長(zhǎng)金融杠桿，同時(shí)主要金融機(jī)構(gòu)杠桿率都在30倍左右，甚至高達(dá)60倍。2006年美國(guó)GDP為13.2萬(wàn)億美元，約占世界GDP總量的1/3；美國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模（約20萬(wàn)億美元）是其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的1.5倍，約26萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)規(guī)模是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的2倍，300萬(wàn)億元的金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模早已脫離地球引力，沖向火星。
而當(dāng)下的中國(guó)，從幾個(gè)主要指標(biāo)衡量，資產(chǎn)泡沫遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)與日本的平均水平：中國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模全球第一，廣義貨幣發(fā)行量與gdp之比全球第一。截止2011年底，中國(guó)M2與GDP比值為1.89倍，美國(guó)為0.64倍，為0.64倍，2011年底M2存量85萬(wàn)億，比2000年底的13萬(wàn)億增加了6倍以上，同期GDP增長(zhǎng)4.7倍。不可否認(rèn)，美國(guó)的m3等廣義貨幣比中國(guó)更多，但美國(guó)的金融衍生品賣(mài)給全世界，而中國(guó)貨幣絕大部分在國(guó)內(nèi)流通。因此造成人民幣升值壓力與國(guó)內(nèi)通脹壓力并存的情況。其他的如房?jī)r(jià)收入比、租售比、房地產(chǎn)與股市流通市值占gdp比例等主要指標(biāo)，全都顯示中國(guó)的資產(chǎn)泡沫程度比美國(guó)、日本嚴(yán)重。
目前比各國(guó)家庭凈資產(chǎn)，事實(shí)上比的是央行的貨幣發(fā)行量，而不是家庭財(cái)富，人均可支配收入。家庭凈資產(chǎn)上升，但民眾生活水平不會(huì)因此上升，依然感覺(jué)痛苦。
這是現(xiàn)代版的漁夫與金魚(yú)的故事，民眾在得到夢(mèng)幻中的財(cái)富之后，最后在手中的還是一個(gè)破漁盆。這并不奇怪，東南亞銀行在泡沫時(shí)期資產(chǎn)還超過(guò)歐美銀行呢，現(xiàn)在呢？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)騙人，尤其是故意誤導(dǎo)或者片面解讀的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
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