２２日，資金利率再次全線上漲。一個星期的時間里，銀行間市場７天回購利率上漲超過了１００基點。
分析人士指出，盡管臨至月末資金利率上行的趨勢開始顯露，可在年底前大量財政性存款集中釋放的利好下，資金面緊張程度應不及上半年，債券市場的牛市仍然可以持續。
資金利率一天猛漲５０基點
２２日早盤，銀行間市場７天回購利率低開高走，雖然開盤時僅為３．９％，但此后出現大幅上漲，一度飆升至４．７％的水平。在經歷了大約１０天的平靜之后，市場資金面再度趨緊。
可以看到，從隔夜到２個月期限的回購利率全線上漲，目前隔夜利率一度上攀至４％以上。
上海某商業銀行交易員表示：“１個月以內期限的回購品種需求極為旺盛，其中隔夜及７天品種由于并未跨月，流動性相對良好。而跨月品種繼續受到融入機構的歡迎，其中２１天品種融出明顯少于１４天品種。”
值得一提的是，從本周首個交易日起，回購利率便開始大幅走高，７天品種價格近半個月來首次達到４％以上，猛漲５０基點，隔夜和１４天利率的漲幅分別在２０－３０個基點。
數據顯示，此前一周，央行在公開市場操作中結束了連續的凈投放操作，雖大幅調低央票發行利率，但是仍然在公開市場實現了資金凈回籠２０億元。
國泰君安債券研究員陳嵐表示，“本周公開市場的到期資金量為５３０億元，與上周基本一致，在貨幣政策逐步轉向寬松，且臨近月末資金利率有所上行的情況下，預計央行將以小幅凈投放為主，資金利率也難以出現大幅上行。”
流動性緊張局面難以持續
針對資金面短期驟緊的情況，招商銀行分析師劉俊郁認為，“這波資金面緊張不會持續太長時間。”
他指出，“雖然資金利率上行可能促使一些機構通過減持獲利，但在政策面逐步放松的大預期下，隨著１２月份財政存款凈投放的到來，資金面難有較大的波動空間。”
央行三季度貨幣政策報告顯示，三季度金融機構季末超儲率為１．４％，高于二季度０．８％的水平。“預計１１月以后基礎貨幣或將重新轉為月度凈投放。”陳嵐稱，“這將使得金融機構超儲率持續回升，預計到年底金融機構超儲率將回升至２％以上。”
再看到債券市場方面，上周隨著公開市場結束凈投放操作，資金利率出現連續上行，在此影響下，銀行間利率產品收益率紛紛出現回升，且短端利率升幅相對較大。
多數接受記者采訪的研究員均表示，從市場反映看，在獲利回吐的壓力下，收益率略有上升，表明短期內市場已經缺乏做多動力。如無新的實質性支撐動力或政策出臺，則目前的收益率難以再度下行。
機構維持中長期走牛判斷
事實上，目前基本面利好債市的格局并未改變。鑒于經濟增速和通脹回落，已然成為市場共識，則利率產品仍舊存在趨勢性機會。
“近日債券收益率小幅反彈，主要是受資金面偏緊以及部分機構獲利回吐之影響，但隨著１１月ＣＰＩ可能進一步回落至５％以內、經濟放緩的進一步確認以及１２月資金面重回寬裕的推動，債券收益率仍有較大的下行空間。”國海證券固定收益研究員陳亮稱，“當前，預期之外的利好因素在于歐美經濟復蘇乏力，衰退隱憂揮之不去，外圍經濟的低迷表現將有可能加速收益率下行的進程。因此我們依然維持前期債市中期走牛的判斷不變。”
來自國泰君安的觀點認為在地產銷量加速下滑、通脹加速回落、貸款利率創新高使企業利潤持續下降情況下，年內貨幣政策逐步轉向寬松是大勢所趨，而存準率年底前或將下調也將有助于資金面的趨緩，市場短期的反復并不影響年內債市向好的趨勢。
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