隨著無風險收益率下行，銀行理財產品的預期收益近期也處在下行通道。中國銀行業協會理財業務專業委員會統計數據顯示，8月銀行理財產品的預 期年化收益率為4.55%，環比降低5個基點。在此環境下，各家銀行發行的“結構性理財產品”則以動輒10%、12%的預期最高年化收益率引發投資者關 注。不過，業內人士建議，投資者在購買銀行結構性理財產品時應堅持“三看原則”：一看掛鉤標的，二看收益結構，三看有無觸發條件，即一旦觸發提前終止條款 如何計息。
掛鉤標的知多少
招商銀行近日發售的一款理財產品引起了家住北京朝陽區的楊彤女士的注意。“預期最高年化收益率12%，但是產品名稱看起來比較復雜，不太清楚它的運行模式，因此猶豫要不要買。”
據招行北京青年路支行的一位客戶經理介紹，這款“招商銀行—焦點聯動系列之股票指數表現聯動（滬深300指數期末雙向連續型帶觸碰條款）非 保本”理財產品是一款典型的結構性理財產品，即在產品設計中嵌入了金融衍生工具，將固定收益證券和金融衍生工具相結合，具體到該產品，也就是和滬深300 指數的表現相結合。
“目前，國內市場上的金融衍生工具大多是期權合約，合約與股票、利率、匯率、商品、指數等標的掛鉤，掛鉤標的在產品存續期間的市場表現是決定產品能否實現預期最高收益的關鍵因素。”該客戶經理說。
業內人士建議，由于掛鉤標的廣泛，不同掛鉤標的又影響著產品收益和風險，投資者應仔細詢問銷售人員，盡量選擇自己熟悉的標的市場，不能只看預期收益。
“如果掛鉤標的是單只、幾只股票或者股票指數，受前一段時間股市震蕩調整影響，其預期最高收益較難實現。”某國有大行資產管理部人士說，即使對于銀行的專業操作人員，股票、商品等標的的價格走勢也較難預測。
該人士同時表示，相比之下，掛鉤利率標的的產品則相對穩定，但也受到諸多市場不確定風險影響。“有些掛鉤利率的結構性理財產品以三個月美元倫敦同業拆借利率（Libor）為對象，這個指標近年走勢較為平穩，風險事件會對短期價格產生影響，但中長期走勢比較穩定。”
收益結構需認清
那么，掛鉤標的究竟如何影響最終能夠實現的收益率呢？業內人士提醒，投資者需要認清其購買的結構性理財產品的收益結構，不同產品收益結構差異較大。
以交通銀行近期發售的“得利寶·私銀慧享”59天結構性產品為例，其預期最高年化收益為10.6%，投資標的嵌入了金融衍生工具。此外，還 包括固定收益工具如國債、金融債、央票；貨幣市場工具如同業存款、同業借款、債券回購；權益類資產如結構化證券投資信托計劃優先份額。
“值得注意的是，10.6%是預期最高年化收益，該產品的預期收益率區間在1%至10.6%之間。”交行北京中關村支行一位客戶經理說，最 常見的結構性理財產品收益結構是“設定區間型”，也就是對標的價格表現既不單純看漲，也不單純看跌，而是設置一個價格運行區間，若標的價格落入此區間，則 投資者獲得較高收益，若價格運行在區間之外，則獲得較低收益或零收益，產品可設置單一區間，也可設置多個區間。
該客戶經理介紹，具體到“得利寶·私銀慧享”59天結構性產品來看，在觀察期內，如果掛鉤標的的收盤價曾大于期初價格的118%或曾小于期 初價格的90%，則產品年化收益為3.5%；如果掛鉤標的的收盤價從未大于期初價格的118%且從未小于期初價格的90%，那么產品的年化收益率又有一套 計算規則。“掛鉤標的的收盤價小于投資起始日收盤價的98%，收盤價大于或等于投資起始日收盤價的98%且小于或等于投資起始日收盤價的102%，或者收 盤價大于投資起始日收盤價的102%，每個區間能夠獲得的收益都有差別。”
觸發提前終止怎么辦
正因為掛鉤標的可能在不同區間運行，存在諸多不確定性，通常銀行會在結構性理財產品的說明書中附帶“提前終止”條款，比如，當金融政策出現重大調整并影響到該理財產品的正常運行，或者因市場發生極端重大變動、突發性事件等情形，銀行有權但無義務提前終止該產品。
一旦提前終止，產品應如何計息？多位銀行資產管理部人士表示，目前業內通行的做法是，收益率仍按原來約定的預期年化收益率計算，日期則按照實際理財天數、而非原來的委托天數計算。
“比如，某款產品預期年化收益是6.2%，原定委托天數是331天，但運行到第48天的時候觸發了提前終止，那么投資者相當于按6.2%的 年化收益投資了48天。”某國有大行資產管理部人士說，由此，投資者的本金和投資期間的收益得到保證，如不執行提前終止，則可能進一步造成資金損失。
中國銀行業協會理財業務專業委員會有關負責人表示，從國際經驗看，結構性理財產品已是外資銀行發行理財產品的主要形式。在我國，隨著利率市 場化推進、商業銀行資產管理業務轉型，已有多家銀行開始發行結構性理財產品，其在理財市場中將扮演越來越重要的角色。因此，非專業投資者了解、分析結構性 理財產品的能力也顯得愈發重要。
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