清科：近八成LP曾參與跟投　部分GP曾遭遇“斷供”

  清科研究中心日前在京發(fā)布的“ＬＰ跟投業(yè)務(wù)”調(diào)研報告顯示，近八成ＬＰ（有限合伙人）曾參與跟投，部分ＧＰ（一般合伙人）曾遭遇資金“斷供”。

    ＬＰ跟投，是指ＶＣ／ＰＥ機構(gòu)所管理基金背后的ＬＰ與基金在同一輪或后繼輪次直接對企業(yè)／項目進行投資的行為。清科研究中心對行業(yè)內(nèi)數(shù)百家投資機構(gòu)發(fā)起的本次ＬＰ跟投業(yè)務(wù)調(diào)研結(jié)果顯示，７５．７６％的ＬＰ表示開展過跟投業(yè)務(wù)，７５．００％的ＶＣ／ＰＥ機構(gòu)表示會給ＬＰ提供這種跟投機會。在已開展跟投業(yè)務(wù)的ＬＰ中有８２．１４％表示其跟投業(yè)務(wù)占總投資業(yè)務(wù)的３０％以下，ＧＰ方對ＬＰ跟投所占基金投資企業(yè)／項目的股權(quán)范圍大多限定在３０％以內(nèi)。這表明，盡管ＬＰ跟投行為很普遍，但在ＬＰ總投資業(yè)務(wù)中，跟投仍是輔助行為。

    清科研究中心分析認為，盡管跟投使得ＧＰ所能獲得的管理費和利潤分成減少，但是當(dāng)企業(yè)融資出現(xiàn)缺口時，ＬＰ跟投可以在一定程度上予以緩解。ＬＰ若跟投同行業(yè)上下游或有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的企業(yè)／項目，可能帶給企業(yè)／項目進一步發(fā)展所需要的資源。此外，跟投業(yè)務(wù)可以提高ＬＰ資金的總體收益，與ＬＰ關(guān)系較好的ＧＰ在滿足ＬＰ跟投意愿后，ＬＰ會更傾向于在以后募資中繼續(xù)和該ＧＰ合作。

    根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至２０１２年上半年，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場ＬＰ數(shù)量增至５８８７家，其中披露投資金額的ＬＰ共４５１４家，可投中國資本量共７８３０．２３億美元，但行業(yè)整體活躍度并不高，市場延續(xù)了２０１１年下半年以來的低迷。

    對近期ＬＰ在投資基金過程中出現(xiàn)后期無法出資或?qū)⒑笃谝�出資的基金份額轉(zhuǎn)讓給其他出資人的情況，調(diào)查中，５８．３３％的機構(gòu)認為出現(xiàn)這種情況的首要原因是經(jīng)濟下行、ＬＰ對資金的流動性變高。此外，企業(yè)／項目盈利狀況低于ＬＰ預(yù)期、一級市場估值過高的同時ＬＰ對ＶＣ／ＰＥ市場投資熱度降低也是造成該情況的重要原因。