為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證監會、香港證券及期貨事務監察委員會決定原則批準上海證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券 登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點（簡稱滬港通）。分析人士認為，去年3月，證監會已出臺政策，允許在中 國內地工作和生活的港、澳、臺居民開立A股賬戶。一年之后，滬港通業務建立了滬港兩個市場之間的資金流動渠道。短期來說，滬港通的實施將為內地市場引入新 的投資者和資金活水，提振市場信心和活躍度，對長期估值偏低的藍籌股以及AH股等板塊是直接利好。長遠來看，該舉措對內地多層次資本市場建設、證券市場運 行機制的完善以及對外開放和國際化進程都將產生積極影響。
強化兩地跨境監管執法
根據證監會和港監會的公告，滬港通遵循兩地市場現行的交易結算法律法規和運行模式，主要制度安排包括五個方面。一，交易結算活動遵守交易結算發生地市場的 規定及業務規則。上市公司將繼續受上市地上市規則及其他規定的監管。滬港通僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結算安排時開通。二，在結算方式上，中國結 算、香港結算采取直連的跨境結算方式，相互成為對方的結算參與人，為滬港通提供相應的結算服務。三，在投資標的方面，試點初期，滬股通的股票范圍是上證 180指數、上證380指數的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是香港聯交所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成分股 和同時在香聯交易所、上交所上市的A＋H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的范圍進行調整。四，在投資額度方面，試點初期，對人民幣跨境投資額度實 行總量管理，并設置每日額度，實行實時監控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣， 每日額度為105億元人民幣。雙方可根據試點情況對投資額度進行調整。五，在對投資者的資格要求上，試點初期，香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限 于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。
證監會和港監會表示，在開展滬港通業務的過程中，將積極增強兩地跨境監管和執法合作，采取必要措施，建立有效機制，及時應對滬港通業務中可能出現的違法行 為，保障投資者利益。兩地監管機構將改進目前的雙邊監管合作安排，在完善違法違規線索發現的通報共享機制，有效調查合作以打擊虛假陳述、內幕交易和市場操 縱等跨境違法違規行為，執法交流與培訓，提高跨境執法合作水平等方面加強合作。雙方將就滬港通項目設立對口聯絡機制，協商解決試點過程中的問題。兩地交易 所及登記結算機構應當按照穩妥有序、風險可控的原則，積極推進開展滬港通的各項營運和其他工作，在完成相關的交易結算規則和系統、獲得所有相關的監管批 準、市場參與者充分調整其業務和技術系統、所有必需的投資者教育工作準備就緒后，正式啟動滬港通。
助力多層次藍籌股市場建設
證監會批準滬港通業務后，上交所迅速做出了積極回應。昨天中午上交所通過其官方微博表示，滬港通這一創新機制將有利于引入國際投資者投資上海市場，進一步 完善上海市場投資者結構，吸引更多國際資金，為上海市場的持續發展注入新的活力，也將提高內地投資者投資海外資本市場的便利性。
上交所稱，下一步，將根據證監會和港監會的《聯合公告》，與有關各方進一步協商，盡快達成交易和結算等合作協議，并完成規則、業務、技術等相關準備工作，在6個月內正式推出滬港通業務。
分析人士認為，滬港通業務的推出，對于上交所的多層次藍籌股市場建設具有多方面的積極作用，也將推動上交所乃至中國內地證券市場加快國際化進程。
首先，滬港通將為上交所市場帶來較大額度的增量資金，有助于活躍市場交易。而且這些具有國際背景的增量資金具有較合理的投資理念，偏愛優質藍籌股，這對于改變上交所市場上大盤藍籌股估值不合理的狀況，會起到較明顯的作用。
其次，滬股通的股票范圍包括上證180指數、上證380指數的成分股以及A+H股公司股票。這其中的上證380指數成分股，集中了在上交所上市的中小市值 的優質新興藍籌公司，是上交所多層次藍籌股市場建設的重要內容。在此基礎上，上交所近期進一步提出了設立戰略新興產業板，支持戰略性新興產業發展，為國民 經濟結構調整、轉型升級服務的設想。上證380指數納入滬港通標的范圍，將大大提升上交所市場上中小市值新興藍籌公司的吸引力和市場關注度，對于上交所未 來推出戰略新興產業板，實現具有更大市場深度的多層次藍籌股市場格局，將產生莫大的助益。
第三，通過滬港通業務，與國際化程度更高、產品更豐富、機制較完善的港交所市場開展深度合作，可望全面促進上交所在市場運行機制和產品創新等方面的完善和提升。
第四，滬港通業務是上交所乃至中國內地資本市場國際化進程邁出的重要一步，不僅提升了其國際化發展的水平，也拓展了其國際化發展的空間。滬港通為未來上交所實現與國際主要資本市場之間的相互準入、資金流動和產品相互掛牌打開了大門。
資本市場改革步伐提速
昨天，滬港通業務獲批的消息傳出，A股市場立即做出了積極響應，上證指數午后掀起一波強勁的上漲，以海螺水泥、鞍鋼股份等為代表的A+H股，以中信證券等為代表的券商股，以及中國平安、中國太保、中國遠洋等大盤藍籌股均位于漲幅榜前列。
分析人士認為，滬港通的實施，對于A股市場上的大盤藍籌股，尤其是上證50指數和上證180指數的成分股，構成了直接的利好，有助于扭轉滬市大盤藍籌股估 值不合理的局面。特別是長期以來處于普遍的價格倒掛的不合理狀態的A+H股，將最直接地受益于滬港通業務，A股和H股股價將漸趨一致，而這些A+H股主要 是大盤藍籌公司。此外，滬港通將為兩個市場中介的券商帶來可觀的增量業務，從而提升在滬市大盤藍籌股中占有一席之地的券商板塊估值水平。同時，由于滬港通 業務引入的資金具有國際成熟市場的背景，其在A股市場上的動作，其示范效應或將在一定程度上改變目前A股市場上“炒差”、“炒小”的習氣，有助于重塑A股 市場健康的投資理念。
根據證監會和港監會的公告，在試點初期，滬港通業務額度實行總量管理，其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，港股通總額度為2500億元人民幣。滬港 交易所可根據試點情況對投資額度進行調整。對此，分析人士認為，未來，如果試點進展順利，特別是當人民幣實現可自由兌換后，這一額度控制將會逐步放寬甚至 取消。
應該強調的是，滬港通的推出速度大大超乎業內人士的預期，顯示我國金融領域和資本市場的改革步子正在加快。而滬港通業務本身，對于人民幣國際化，正是一個積極的促進因素。港交所表示 香港市場平添新動力
昨日，滬港通政策令香港市場反響熱烈。受此消息影響，香港市場AH股中對A股有折價的H股，午盤大幅飆漲，其中浙江世寶更是大幅上漲超過六成。
港交所表示，滬港通將為內地資本市場的進一步開放做好準備，并有助于推動人民幣國際化，能為香港資本市場締造新的機遇，為香港市場的進一步發展帶來新動力。
提供發展新動力
昨日，針對滬港通政策，港交所表示，這是中國內地資本市場進一步開放以及推動人民幣國際化進程上的重要里程碑，對此表示歡迎。相信這項政策能為香港資本市場締造新機遇及進一步發展的新動力。
港交所透露，上海證券交易所（上交所）、香港中央結算有限公司（香港結算）及中國證券登記結算有限責任公司（中國結算）均參與相關洽談，而洽談內容主要圍 繞聯合公告所載的原則及以下原則：一是聯交所與上交所將為兩地市場的投資者提供訂單路由安排及相關技術基礎設施，讓雙方買賣規定范圍內的對方交易所上市股 票（滬港交易通）。二是香港結算與中國結算將為中國內地及香港的投資者提供交易清算及交收安排，以及存管、代理人和其他相關服務（滬港結算通）。三是上交 所和聯交所將根據公平對等的原則平均分享因滬港交易通以交易費用方式產生的收入；以及中國結算和香港結算將根據相同原則平均分享因滬港結算通以結算費用方 式產生的收入。
香港交易所主席周松崗表示：“滬港市場建立互聯互通機制標志著中國資本市場對外開放邁出了一大步，也是香港金融發展史上的一個重要里程碑。通過這個計劃，香港將再次成為連接中國與世界的橋梁。”
香港交易所集團行政總裁李小加亦表示：“我們相信上海與香港股票市場交易互聯互通機制將為內地資本市場的進一步開放作好準備，并有助推動人民幣國際化。我們亦相信這個計劃能為香港資本市場締造新的機遇，為香港市場的進一步發展帶來新動力。”
明顯活躍港股市場
受上述消息影響，香港市場AH股中對A股有折價的H股，午盤大幅飆漲，其中浙江世寶更是大幅上漲超過六成。至昨日收盤，浙江世寶H股股價報收5.12港元，A股股價為20.61元人民幣。
此外，山東墨龍、洛陽玻璃股份、東北電氣等A股對H股溢價水平較高的個股，其H股漲幅多超過三成。對此，香港市場人士分析，目前資金主要博AH差價，而此前的差價水平實際上反應的是兩地投資者風險偏好問題。
事實上，早在上周滬港通政策明朗前夕，香港交易所股價已有明顯反應，4月1日至4月10日，其漲幅已經超過11%。
香港市場人士分析，對內地赴港投資人士而言，滬港通主要利好中資券商，未來如果流通額度和范圍擴大的話，國內投資者參與度會加深，這明顯會活躍香港市場。港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣，約為過去一年港股平均交易金額的21%。部分券商認為 A股增量資金熱情或點燃
滬港通的實施對于市場吸引增量資金作用巨大。10日，多位券商業內人士表示，雖然滬港通政策落地實施還需要一個過程，但投資者預期受到提振，市場利好趨勢已經形成，A股有望吸引更多增量資金進場。
A股吸引力上升
國泰君安證券策略分析師戴康表示，周初發布報告看好增量資金入場，原因首先是大環境吸引資金回流，目前無風險利率持續走低可能成為吸引跨國資金回流的催化 劑，而滬港互通政策如能實施，將成為資金回流的絕佳通道，帶來大規模的增量資金，進一步推動當前反彈展開。目前經濟和政策的最壞時期已經過去，A股基本面 已經完全具備估值重構的條件，而被低估的大盤藍籌將首先受益。
他認為，滬港通的實行，將首先增加資金回流的便利度，加速增量資金入場的過程，從外圍市場和資金對A股的影響來看，A股吸引力正在上升，資金回流加速。
此外，低估值、高分紅的大盤藍籌股，一直受海外投資者青睞，他們樂意給予這些盈利穩定的股票高估值。有券商分析師表示，即使在昨日的上漲之后，兩地的價差還存在，因此增量資金會源源不斷入場。
滬港通實施后，資金可能不會大量流出。在一些分析師看來，滬港市場互通后，最受益的是權重股，因為目前A股市場上，權重越大與港股價差越大，估值相對越 低。因為有價差，資金會追逐便宜資產。戴康表示，AH股之間差價過去的形成原因在于無風險利率兩地相差很大。因為港幣是掛鉤美元的，利率較低。而內地無風 險利率持續下降后，一定是資金去追逐這些低估值的股票，所以相對而言A股會更受益，權重股上漲將帶動上證綜指。從創業板和主板的走勢來看，他更認同上證綜 指會有超額收益。由于政策尚未實施，目前只是資金入場前期，國泰君安維持看多大盤400點漲幅的觀點，認為至少會在二季度保持這一上行趨勢。
東方證券首席經濟學家邵宇表示，滬港通將帶動資金雙向流動，有利于估值體系對接，穩定藍籌估值。目前來看，AH股指數持續處于折價狀態，約20余家公司 AH股出現折價，尤其是金融、建材、交運等大盤藍籌股，未來存在一定估值修復的空間。更重要的是滬港通將推動估值體系和投資理念對接，優化投資者結構，促 進資本市場的健康發展。增量資金入市或更傾向于長期穩定投資，擠壓短期泡沫。短期對市場的實質性影響有限，更多來自估值層面的驅動。一方面，具體實施仍需 一系列準備工作，上交所表示有6個月的準備期。另一方面，試點初期對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設置每日額度，實行實時監控。此外，參與投資者方 面也有門檻，但預計隨著相關業務逐步試點推進，未來對于相關券商將帶來增量業務貢獻。
據悉試點初期，香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者、證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。券商分析師認為，雖然初期有額度的限制，但不會改變大趨勢，或僅能減緩資金流動速度。
部分板塊料迎利好
折價大的股票預計有望率先受益，其中港股小盤股將受關注，而A股則是大股票中非銀金融等行業更被看好。昨日兩地市場表現出一定的選擇性，有券商認為，這一趨勢將延續。
廣發證券認為，滬港通獲批直接利好券商，特別是中信證券等會受益最大。首先，滬港市場投資者的可選證券品種豐富，交易更趨活躍，同時大型券商均擁有香港子 公司，境內外的交易傭金收入均將增加；其次，滬港通將降低A、H兩地上市公司的A/H價差，目前中信證券A股股價僅為H股81%，仍有較大估值提升潛力。 國泰君安進一步表示，從歷次權重股反彈的情況來看，券商股都能夠排名前三，除了政策直接利好，還有交易量提升間接受益。
除此之外，國泰君安證券研究所關注“五朵金花”即金融、地產、水泥、鐵路設備和化工，認為這五朵金花將引領400點大反彈。從A股H股的價差來看，水泥、非銀金融、銀行、電力等板塊價差比較大。
對于保險板塊也有多家機構表示看好。廣發證券指出，平安、太保、人壽H股比A股溢價20%-25%，受益于滬港股市交易互聯互通，估值有望修復，保險板塊投資標的首選為估值低+互聯網平臺建設全面鋪開的中國平安、其次為中國太保與保費有所改善的中國人壽等。
邵宇認為，長期看滬港通有利于人民幣國際化的推進。此次試點將利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位，香港作為人民幣離岸業務中心的地位或得到進一步明 確，同時也有利于改善國內資本市場的投資者結構，豐富投資渠道，增強資本市場綜合實力，進而推進資本賬戶有序開放等人民幣國際化的關鍵步驟。整體金融改革 的輪廓和進程呼之欲出，利率市場化、匯率市場化、資本市場建設和資本賬戶開放都是其中應有之意，最終目標是參與全球貨幣競爭，實現人民幣國際化。預計“十 二五”結束前后，包括利率市場化在內的多數目標都將會提前實現。此次試點也是題中之意。基金認為 短期對QDII影響不大
部分基金業內人士認為，由于滬港通政策著力點與QDII定位不同，這一政策短期內對QDII影響不大，但中長期看將促進投資者了解海外市場。此外，一些公私募基金認為，短期來看，滬港通對大盤影響并不大，但將利好部分A+H股。
QDII影響有限
證監會官網發布的《公告》顯示，滬港通包括滬股通和港股通兩部分。這意味著，內地投資者投資港股，除了購買QDII基金外，又多了一種途徑。南方基金首席 策略分析師楊德龍認為，這或將對QDII的投資者產生一定分流作用。但他同時認為，從短期來看，由于滬港通有投資規模限制，使其對QDII的影響并不大。
試點初期，香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。“這意味著港股通的投資者要么是機構，要么是大散戶，而QDII基金的投資者多為小散戶，二者之間定位不同。”楊德龍說。
某大型基金公司海外投資部總監認為，短期內滬港通對QDII的影響不明顯，但從中期來看，將會產生利好。他對中國證券報記者表示，現在投資者對海外市場的 興趣處于一個歷史低位，而滬港通有利于中國資本市場的開放和與國際市場的接軌，從而使中國投資者更加熟悉海外市場，了解更多香港的優秀公司，促進QDII 的投資者教育。
“目前QDII發展存在一個極大的瓶頸是投資者教育不足，投資者對海外市場了解不多。”前述海外投資部總監認為，隨著投資者對香港市場的認識進一步加深，在中短期內將提高投資者對海外市場的興趣，這利好QDII的發展。
另外，某QDII基金經理認為，相比一般散戶，QDII基金在投資上更具專業性，這亦是其優勢之一。據金牛理財網數據顯示，今年以來97只QDII的平均 收益率為1.12%，其中有5只收益率超過10%。但前述QDII經理也表示，投資者在購買QDII時要精心選擇，畢竟有些產品的表現不盡如人意。
A+H股最受益
滬股通是指投資者委托香港經紀商，經由香港聯合交易所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規定范圍內的上海證券交易所上市的股票。
對此，南方基金首次策略分析師楊德龍認為，這將方便香港投資者投資內地A股，但由于在試點初期規模及投資范圍的限制，所以對A股的影響不大。
中國證監會發布的《公告》顯示，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣，試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。
楊德龍認為，這一政策或利好部分成分股，特別是A+H股。私募基金星石投資亦認為，從板塊來說，A+H股中比例最大的是金融服務業，銀行股平均折價7.4%，券商股8.4%，保險21.3%。另外，水泥、鋼鐵板塊折價也較大，短期這些板塊將顯著受益。
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