過去30多年，中國的創業圣地中關村目睹了一代又一代創業者的崛起和消失。這種后浪趕前浪的迭代狂潮，成就了如今中關村的巨大吸附力。盡管這里有擁擠的交通、糟糕的空氣，但你不得不承認，它一直是中國創業氛圍和創業生態最地道、最完整的地區。
過去幾年，中關村是中國天使投資最活躍的地方，汽車之家、聚美優品等眾多創業新貴都起步于中關村，并在此拿到天使投資。更重要的是，包括創新工場在 內的新的一批天使投資機構，也把中關村作為自己的根據地和大本營。在這方面，當地政府部門的積極推動成為中關村天使投資極為活躍的重要成因。
黃金時代
“中國的天使投資，2012年是大腦開始活動，到了2014年才真的是在覺醒，可以把今年看作中國天使投資黃金時代的起點。”北京中關村科技創業金融服務集團有限公司(以下簡稱“中科金”)總經理助理徐勇說。
從編年史的角度來看中國天使投資的發展之路，2012年之前算是野蠻生長階段。那時天使投資既沒有引起特別多的關注，行業內 也沒有出現一些特別有影響力的組織和活動。2012年則被人們稱作中國天使投資的元年，這主要有兩大標志性事件：一是多位知名天使投資人聯合發起成立了天 使會，給市場帶來一種很好的示范效應;二是國內第一只天使投資引導基金在中關村正式推出。2013年則成為中關村天使投資的轉折之年，中關村天使投資協 會、中國青年天使會和中關村天使投資百人會這三個重要的行業組織相繼成立。
“這幾個組織的風格非常不一樣。比如青年天使會非常市場化，它組織的活動能夠吸引眼球，有一定影響力;中關村天使投資協會由幾家早期投資機構聯合發 起，主要發起人都是相對嚴肅、比較厚重的投資機構;中關村天使投資百人會是一些非職業天使、上市公司老總，包括其它金融機構的從業人員組成的，他們都沒做 過天使投資，但是覺得這事挺好玩。”徐勇介紹道。
據不完全統計，截至2013年底，中關村有活躍的天使投資人近500名，活躍天使投資基金30只，管理的天使投資基金規模近24億元。同時，該年度新募集完成8只天使基金，新募集資金總額4.94億元。
從投資總量上來看，2013年活躍于中關村的天使投資機構共投資59起，投資總額4.86億元人民幣，平均投資規模為823.73萬元。有29個項目獲得了后續融資，后續融資總規模達到10.31億元。
“2014年，天使投資的造富神話頻頻出現，越來越多的人開始關注天使投資，越來越多的人愿意去投，創業大街也越來越活躍。”徐勇表示。
6月13日，“中關村創業大街”正式開街。根據規劃，創業投融資與創業展示是這條街的兩大核心功能，同時還包括創業交流、創業會客廳、創業媒體、專 業孵化、創業培訓等五大重點功能。這條大街的建立將聚集更多的天使投資機構和行業組織，構建適合創業企業和天使投資合作交流的平臺，進一步推動天使投資發 展。截至目前，已有車庫咖啡、3W咖啡、36氪、Binggo cafe、聯想之星、創業家等十余家創業服務機構入駐該街。
政府之力
近些年，中關村成為中國天使投資最活躍的地方，這與地方政府部門的大力支持密不可分。
2010年，中關村管委會開始醞釀天使投資的扶持政策。作為中關村發展集團的全資子公司，中科金具體承擔了這一職責。2011年，中關村管委會出臺 專門支持天使投資的政策，并開始設立天使投資引導資金，篩選優秀的天使投資機構和創新型孵化器以參股的方式進行合作，創新工場人民幣基金成為其當年試行合 作的第一家機構。
2012年，引導基金進入公開征集階段，各知名機構紛紛參與。由于當時大多數基金的募資并未打開，最后引導基金只與4只基金進行了合作。“2013年合作了5只基金。今年有19家機構參與申報。”徐勇介紹說。
截至2014年6月底，中關村天使投資引導資金已與16家天使投資機構形成合作關系，已合作設立基金8只，擬合作基金多只。已合作的8只基金總規模達到7.69億元，其中，中關村引導資金承諾出資總額1.09億元，放大倍數超過7倍。
目前，8只合作基金累計投資項目68個，其中近50個項目注冊地在中關村地區，項目涵蓋互聯網/移動互聯網、電子商務、云計算應用、生物醫藥、先進制造等產業領域，所投資的項目包括墨跡風云、創客空間、掌匯天下、睿仁醫療等知名企業。
對于政府在未來中關村天使投資中的作用，一些投資人提出了中肯的建議。“我覺得政府的資金可以分兩部分，一部分可以是純公益的，因為有些大學生創業 的項目的確是得不到投資機構青睞的，但政府可以站在公益的角度做這樣的一些投資。這部分資金的比例可以小一些。”原子創投合伙人馮一名建議，“更大規模的 資金可以以母基金的形式投入到一些機構天使中去。因為機構天使在篩選項目的過程中可以優勝劣汰，其投后管理相對也比較完善。”
在正達聯合投資合伙人姜漣看來，目前政府雖然有一些引導和鼓勵性的資金支持企業，但只是解決了兩個問題，一是政策導向，二是給企業輸血。
“社會資本是按照市場規則運行的，是以市場的標準來評判項目是不是值得投資，而政府的標準是看項目是否符合產業政策，這兩者是有一定隔離的。”問題 由此便產生了：政府資金的管理人容易出現本位主義。姜漣認為，可以采用接力的模式來克服這一問題，即政府在一開始就與社會資本一道用市場的標準來篩選企 業。政府先輸入一部分資金讓企業啟動，待其初步發展后再由社會資本介入，培養企業的造血功能。“這樣企業才能真正持續長大，投進去的錢也才不至于打水 漂。”
市場之手
“我們希望天使投資引導資金的合作伙伴有良好的過往業績，有自己的投資方法論，有比較穩定的、懂投資的、懂管理的、懂為創業者服務的團隊。在幾年的運作中，我們一直主動追逐市場中優秀的機構，這也是為了對政府的資金負責。”徐勇表示。
據他介紹，引導基金主要是按照市場化運作的標準來選擇合作基金，每次評審都會邀請行業內比較知名、有公信力、業績比較好，同時與申報主體沒有直接利 益關系的專家擔任評委，獲得專家評審通過的機構才有可能進行合作。從公示、提交申報材料到評審、盡調、確定合作關系，一般只需要三個月左右的時間。再到進 入撥款程序，完成整個引導基金的申請流程，一般不超過半年。
對于合作基金的考核標準，目前并沒有非常明確的條文。但在選定前會請專家做評審，會做嚴格的盡職調查，也會根據行業情況，從多角度對基金的團隊進行 了解，通過事前的功課來保證合作基金的質量。“雙方達成合作之后，我們只會堅持少數幾個政策要求，比如整只基金的70%要投向早期企業，比如投在中關村的 資金不能少于引導基金出資額的兩倍，比如基金要規范運作、進行資金托管等。”徐勇介紹說。
“但我們不會干預GP正常的投資和決策，他們每年投多少個項目，單個項目投多少錢，我們都不干涉。市場化的行為就應該市場化地去做，過多干預的話， 動作可能就變形了。但我們會幫一些忙，比如說推薦一些項目，如果他們的投資項目需要協調相關的資源和關系，我們也會出力。”徐勇說道。
徐勇介紹，中科金只有觀察員機制，不謀求在任何合作基金中獲得投委會委員席位。“我們希望做一個開明的投資人，不會對基金進行干涉，但希望其規范運 作。比如我們還是希望合作基金有投委會，我們希望列席投委會，會要求投委會進行資金托管，從銀行劃撥的每一筆錢都要投到這個項目里。但是我們不要求有投票 權，不會謀求在具體項目上的影響力。”
目前，與中科金合作基金的存續期普遍在10年。從2011年開始試點到現在，還沒有一只基金清盤。在合作基金已經投資的項目中，有30%～50%的項目已經拿到下一輪投資，大部分項目的發展態勢都不錯，僅有少部分已投項目可能面臨失敗。
從現有的合作條款看，引導基金沒有要求設立資金保護條款，對此徐勇給出了兩方面理由：一是通過嚴格篩選機制選出的合作機構可以信任，它們講誠信，有良好業績表現，投資態勢都不錯;二是中關村引導資金的設計主旨是市場化，并沒有要求優先清算權等特殊權利。
“未來也還是希望能把引導資金的規模做得比較大，讓機制更靈活。現在我們在醞釀天使投資的風險補貼政策，會按照投資的一定比例給天使投資機構補貼一 筆獎勵資金。”徐勇說，“中關村管委會還在設計其他支持天使投資的創新政策，我們希望通過持續的支持進一步優化中關村的創業創新及天使投資的環境，讓天使 投資人得到更好的發展。”
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