中關村：聚焦醫藥 買入評級

[摘要]

剝離虧損資產。

子公司中關村建設2013年實現營業收入25.4億元，但受競爭激烈、資金短缺等因素影響，一直處于虧損狀態，2013年扣非凈利潤-2.63億元， 嚴重拖累了上市公司業績。為集中資源，聚焦“科技地產+醫藥”的發展方向，公司將所持中關村建設90%股權出售給中建云霄。

華素制藥，軍事資產的華麗轉身。

華素制藥的前身為軍科院毒物藥物研究所附屬實驗藥廠，2007年公司更名為華素制藥。依托軍科院不斷向市場推出新藥，目前有國家一類新藥2個，二類新藥5個。公司產品集中在處方藥中的心血管類、神經系統類和OTC類。

產品特色明顯，轉型成果可期。

與其他跨行業轉型的公司不同，公司經營華素制藥多年，具備豐富的醫藥行業經營經驗，在部分細分市場已經獲得了較好的市場地位。公司擁有比索洛爾、華素 片、托烷司瓊等知名品種，具備貝尼地平、飛賽樂等潛力產品，未來業績空間值得期待。而公司自身產品線相對單薄，外延并購將成為更優選擇。

盈利預測：

不考慮并購影響，我們預計公司2014-2016年，凈利潤分別為5261/7206/10924萬元，EPS分別為：0.09/0.11/0.16元，對應市盈率為：123/90/59倍。鑒于公司處于業務轉型期，未來成長空間值得期待，給予買入評級。