8月7日消息，據互聯網金融行業人士透露，中關村互聯網金融行業協會將于2013年8月9日成立。首批發起成立協會的會員單位共33家，包括京東商城、當當網等電商平臺以及拉卡拉等第三方支付企業。A股上市公司中，用友軟件(600588,股吧)、數碼視訊(300079,股吧)、中關村(000931,股吧)子公司在列。
| 用友軟件 | 11.48 | -3.77% |  |
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| 數碼視訊 | 26.50 | -0.75% | |
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用友軟件：用友買點已現 推薦評級
類別：公司研究機構：長江證券(000783,股吧)研究員：馬先文
事件描述：用友軟件目前估值處于歷史低位，伴隨著行業需求逐步回暖，公司轉型成效逐漸顯現，公司已進入較好買點。
事件評論：行業逐步回暖，用友高、中、低端產品全面步入復蘇期。用友實現增長的途徑有兩條：一是下游需求回暖，行業出現快速增長；二是公司自身市場份額的進一步提升。其中，行業增長取決于宏觀經濟狀況以及實體企業的盈利情況，根據經驗數據，企業IT投入情況會滯后宏觀經濟3~9個月；而公司市場份額的提升則取決于公司相對競爭對手的競爭優勢是否進一步增強。行業方面，2013年1-4月份，我國規模以上工業企業利潤總額累計增速為11.4%，相比2012年有較為明顯的提升。企業盈利水平一定程度的恢復，將提升企業IT支出的意愿和支付能力，從而將帶動ERP行業逐步回暖。隨著行業逐步回暖，用友高、中、低端產品開始全面步入復蘇期，預計上半年公司合同可實現5%-10%增長。市場份額方面，根據CCID的統計數據，2012年用友管理軟件、ERP、財務軟件市場份額分別為23.8%、31.7%、28.4%，分別較2011年提升0.3、1.0、0.5個百分點，主要是因為金蝶國際由于轉型失敗，導致其市場份額被用友和SAP瓜分。用友已經連續11年市場份額持續提升，因此，我們認為，未來用友市場份額繼續提升是大概率事件。
轉型成效二季度將有所體現，利潤率開始提升。2013年初，用友開始走“瘦身”轉型之路，目標是實現U8產品的全分銷，對NC產品則實行分簽模式，公司自身則更專注于產品和支持服務。長遠來看，這一“瘦身”戰略將大幅提升公司的核心競爭力以及盈利能力；短期來看，轉型最直接的效應即是減員調崗，降低人力成本。預計2013年人員數量將減少1000-1500人，人員優化基本在二季度完成，屆時，費用增速將會得到良好控制，利潤率有望顯著提升。經測算，若2013年公司能延續2012年的嚴格費用管控，其收入增速達到10%則可完全覆蓋費用，并體現出較大的利潤彈性。
公司估值具備較強的安全邊際，維持“推薦”評級：預計公司2013-2015年的EPS分別為0.51元、0.66元、0.85元，當前股價對應PE分別為22、17、13倍，目前估值處于歷史低位，具備較強的安全邊際，維持“推薦”評級。
數碼視訊：新起點 買入評級
類別：公司研究 機構：齊魯證券研究員：楊紅 陳運紅
投資要點：
事件：數碼視訊控股98%的子公司北京完美星空傳媒有限公司與北京金色池塘影視文化有限公司聯合出品的電視劇《今夜天使降臨》，將于2013年7月31日在浙江衛視、深圳衛視、陜西衛視黃金檔首播。
點評：
立足于精品劇戰略，公司首部黃檔電視劇《今夜天使降臨》在三大衛視成功開播，單集價格在250萬左右，毛利在50%以上。該劇采用與金色池塘聯合投資的模式，公司投資比例為41.7%，預計為公司帶來不低于15%的投資收益。
2013年下半年公司進入影視業務嘗試的收獲期。電視劇方面，公司2012年參投的其余3部電視劇《女人三十朱冬花》、《獵天狼》、《天仙配后傳》都已取得發行許可證，下半年將在各大衛視黃金檔播出。電影方面，公司與中影等機構聯合出品的電影《無問西東》（比例10%）和《朝內81號》（比例20%多）等作品將下半年上映。其中，由章子怡、黃曉明主演的青春劇情片《無問西東》票房有望超預期。
未來公司將在影視領域繼續突破，逐步從參投向自投的方式演進。目前公司自投的電視劇《蝶之戀》已經開拍，并將于2014年形成收入。基于穩定的渠道資源、強大的資源整合能力和充足的財務資源（15億現金儲備）優勢，未來公司借助于資本杠桿整合影視行業是大概率事件。
投資建議：公司當前收盤價27.18元，對應2013~2015年EPS分別為26.31倍、17.61倍、12.86倍，考慮到公司現金儲備15億元，目前公司實際估值水平僅為22倍PE/13年，較可比公司平均估值水平低估至少50%以上。我們預計13年至15年公司凈利復合增速40%左右，其中影視業務2013年將為公司帶來1000-2000萬利潤，給予公司14年25倍PE，對應目標價38.59元，現價買入。
業績預測收入預測：我們預計公司2013年至2015年的收入分別為7.14億、10.75億和14.63億，同比分別增長36.05%、50.59%和36.11%。
條件接收系統：我們預計2013～2015年銷售收入為3.13億、3.43億和3.77億，同比分別增長16.4%、9.78%和9.77%，毛利率預計穩定在84%左右；前端設備：我們預計2013～2015年銷售收入為2.60億、3.38億和4.06億，同比分別增長20%、30%和20%，毛利率預計略有下降；超光網：我們保守預計2013～2015年銷售收入為0.63億、2.83億元和5.26億元，毛利率預計隨著規模效應呈現逐步穩定在45%；移動支付及金融IC卡業務有望在2013年~2015年分別實現3000萬、4500萬和6075萬元，14年、15年的同比增速分別為50%、30%，毛利率預計穩定在40%左右。
其他業務主要包括影視傳媒和增值服務產品如在線支付、電視商務、PUSHVOD、VOD系統、電視廣告系統、電視游戲、數據廣播等。影視傳媒業務在2013年迎來業務收獲期，預計2013年貢獻利潤1000-2000萬。
凈利潤預測：我們預計公司2013年至2015年的歸屬母公司的凈利潤分別為3.47億、5.19億和7.10億，同比分別增長29.64%、49.46%和36.96%；對應EPS分別為1.03元、1.54元、2.11元。
投資建議：
公司長遠戰略規劃：深耕廣電領域，實現制造與服務的深度融合。依靠內生深化廣電領域，實現從前端業務、CA、超光網、OTT終端及平臺等云管端一體化完整解決方案提供商，并且相繼成為各個細分領域的第一，有力驗證公司市場開拓力與技術優勢的完美結合。
通過外部并購，在信息服務領域逐步發力：另一方面通過外延式擴張進入影視制作,游戲,互動電視增值服務等領域。財務資源充足：重點投入影視傳媒的擴張與廣電領域投融資創新業務。
看好數碼視訊在影視業務的戰略布局。2013年影視制作將從參投方式向控投方式轉移，同時尋找并購機會，借助資本杠桿實現快速整合空間很大；其二，籌劃廣電行業投融資創新業務：如廣電網絡(600831,股吧)和愛立信等在西安建設無線城市、齊齊哈爾和同洲在機頂盒銷售領域的合作，數碼視訊和甘肅及安徽進行網絡領域的合資等。
公司2013年7月30日收盤價27.18元，對應2013~2015年EPS分別為26.31倍、17.61倍、12.86倍，考慮到公司現金儲備15億元，目前公司實際估值水平僅為22倍PE/13年，較可比公司平均估值水平低估至少50%以上。我們預計13年至15年公司凈利復合增速40%左右，我們給予公司合理估值區間為14年25倍PE，對應目標價38.59元，現價買入。
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