北京中關村科技發展股份有限公司(000931),主要從事房地產開發、建安施工、生物醫藥制造與銷售,公司于1999年在深交所掛牌上市。
2009年以來,在政府救市政策與過剩流動性的刺激下,房地產市場在危機中迎來快速發展。公司充分把握外部市場環境變化的有利時機, 依托“中關村”品牌效應,在科技地產新業務領域取得突破性進展,營業收入在近三年來保持增長態勢。2010年,公司全年實現營業收入25.99億元,同比增長11.57%,其中房地產收入占83.7%,生物醫藥收入占13.9%。由于近年來房地產調控政策日趨嚴厲,主要業務市場競爭激烈,以及公司主要項目工期延后而未能在本期完成交房手續等諸多不利因素影響,綜合毛利率呈逐年下降。2010年,公司實現歸屬上市公司股東凈利潤1046萬元,同比下降79.04%。
毛利方面,數據顯示,自2006年以來公司毛利率始終低于行業平均水平,主要原因是毛利率偏低的商業地產和建安施工業務在總收入中所占比重較高所致。另外,受政策調控的影響,住宅市場銷售大幅萎縮。2010年,公司毛利率為20.27%,同比下滑3個百分點;同期行業平均毛利率為39.3%。
營業費用控制方面,數據顯示,公司為促進銷售致使近年來廣告費用增加,營業費用上升。2010年公司營業費用率為7.86%,同期行業平均水平為3.07%。
管理費用控制方面,數據顯示,2006年以來,公司管理費用率與行業平均水平相近,波動亦較平穩。2010年該比率為6.09%,同期行業平均水平為4.44%。
財務費用控制方面,數據顯示,自2003年以來公司適時調整短期借款和長期借款的融資結構與規模,資金成本控制水平明顯提升,財務費用呈逐年下降,與行業平均水平的差距不斷縮小。2010年公司財務費用率為2.10%,同期行業平均值為1.72%。
對外投資方面,數據顯示,2007-2008年,公司進行股權重組和股權分置改革,對外投資規模大幅縮減,其占所有者權益比重近年來接近行業平均;同時,投資收益對利潤總額的貢獻保持較低水平。2010年公司對外投資占所有者權益比重為19.85%,投資收益占利潤總額比重為11.13%。
營業外收支方面,數據顯示,公司營業外收支凈額占利潤總額比重變化波動較大。2010年,公司從中關村科貿中心八層的糾紛案件取得補償款4,460.58 萬元,將營業外收支凈額占利潤總額比重推高至58.42%。
銷售利潤率方面,數據顯示,2001-2006年,公司銷售利潤率出現大幅波動,原因主要是期間較高的費用率嚴重侵蝕利潤空間。2006年以來公司主營業務毛利率始終在低位徘徊,銷售利潤率也停步不前。2010年,公司銷售利潤率為2.10%,低于同期行業平均值近20個百分點。
資本結構方面,數據顯示,近五年公司資產負債率呈緩慢下降趨勢,但是仍明顯高于行業平均水平。2010年公司資產負債率為78.18%,存在較高的償債風險。同期滬深兩市房地產行業平均資產負債率為69.9%。
存貨周轉方面,數據顯示,自2006年以來,公司存貨周轉率保持在行業平均水平以上,這主要原因是公司堅持及時處置存貨。2010年,公司整體存貨周轉率為1.52次,同期行業平均水平為0.25次。
資本回報方面,數據顯示,近年來公司凈資產收益率始終低于行業平均水平,主要原因是同期銷售利潤率低位徘徊。2010年,公司凈資產收益率為1.49%,同期行業平均水平為13.67%。
流動性方面,數據顯示,公司流動比率長期大幅低于行業平均水平,2010年該比率為111%,同期行業平均為187%。
利潤分配方面,數據顯示,公司已連續9年未對股東進行分紅。同期,滬深兩市房地產行業上市公司平均分紅比率為55.8%。
2011 年以來,國家多次上調存貸款利率和存款準備金率,房地產調控不斷加碼,房地產企業銷售壓力較大,部分開發商資金鏈趨于緊張。在此背景下,公司堅持科技地產戰略,在新業務領域積極開拓,為公司后續發展奠定了良好的基礎。
2011年半年報顯示,上半年公司實現營業收入12.21億元,同比增長22.27%,歸屬上市公司股東凈利潤118.01萬元,同比增長52.11%。
使用英策咨詢上市公司財務模型對中關村2011年全年業績進行的預測顯示,公司2011年全年主營業務收入為27.79億元,同比增長7%,預計公司全年盈利1294萬元,同比增長23.65%。按公司目前發行股數67485萬股計算,預計2011年其全年每股收益為0.019元(2010年EPS為0.015元),年末每股凈資產為1.06元(2010年為1.04元)。
10月12日,公司股價收盤報6.28元,漲幅3.46%。 英策估值網依照市場最新市凈率6.02倍的市場估值水平計算,其每股價值為6.39元;依照市場最新行業平均市凈率2.12倍的市場估值水平計算,其每股價值為2.25元,當前股價,介于上述估值區間之內。