【研究報告內容摘要】
國產銅版紙在一月出現了下跌，平均價格6500 元/噸，但在二月回升至2005 年8 月的水平，達到6800元/噸。預計2006 年價格基本企穩并有一定幅度的回升。
隨著新增產能的逐漸釋放，市場壓力不斷增大，新聞紙價格的跌幅較大，在2 月已經下跌到4800 元/噸。預計新聞紙價格的頹勢會在今年一直保持，明年才能得到緩解。而新聞紙企業的毛利率水平和凈利率水平將下滑到與其他紙種相似的水平。
輕涂紙價格在2006 年2 月達到了7100 元/噸，超過了2005 年的最高點7000 元/噸的水平。我們認為這個價格水平可以持續一段時間，意味著今年江西晨鳴會有理想的表現。
白板紙2006 年2 月下跌至4200 元/噸，低于去年最低水平；白卡紙相比平穩，保持6400 元/噸的水平。預計白卡紙的價格將逐漸企穩，而白板紙仍有下跌空間。
2006 年箱板紙和瓦楞紙的新增產能較多，估計價格壓力將逐漸顯現，目前的漲勢無法持續。
在新聞紙走勢不樂觀的情況下，華泰股份的單一產品戰略風險將暴露無遺，我們推薦的理由僅是不合理的低估；而晨鳴紙業風險更小，可以從其它紙品價格上漲中獲益，無論是成長性還是估值都很有吸引力。
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